中興電工上市 黨營包袱好重(1993/09/13)

　　經營效率及獲利能力逐年衰退 未來能否獨立運作備受質疑

　　聯合記者羅式平／台北報導

　　國民黨整理黨產，盡量使黨營事業上市，將考驗上市審議委員獨立審案的客觀公正性。

　　中興電工股票上市本週三將列入討論，儘管前次退件情事已經改善，惟中央投資公司控股仍高達49％情況下，經營效率及獲利能力逐年衰退是事實，未來能否擺脫黨營色彩的包袱獨立運作，仍備受外界質疑。

　　中興電工於80年5月向交易所申請上市，因會計師對最近2年度存貨與工程收入查核過程未充份揭露，以及中和廠房土地開發合建工業辦公大樓的重大投資計畫，延宕多時等2大重要因素，曾遭交易所退件。

　　此次捲土重來，退件情事雖經改善，惟仍有爭議之處：

　　●該公司去年出售中和土地獲利4億元挹注帳面，致每股盈餘水準提振為2.41元，惟扣除該項業外收益，最近5年的總資產報酬率及淨值報酬率係呈逐年遞減的趨勢。77年總資產報酬率為13.09％、78年降為8.61％、79年為7.94％、80年為5.28％。淨值報酬率亦分別為77年29.61％、78年為14.19％、79年為11.5％、80年降為8.86％，換言之，每年的經營效率正逐漸下降中。

　　●中央投資公司及光華投資為降低持股比例，今年6月以每股25元轉出1700多萬股予9家法人機構包括中華開發及全球、大華、中租、歐華、中加、宜昌等創投或投資公司，但整合中投所能控制的股份，包括景德投資、裕台企業、光華投資、齊魯企業仍達49％，若再加計中華開發、大華等間接黨能控制的股份，早已超過50％，因此分散股權只是形式，實際股權並未完全分散。

　　●此外，該公司最近3年度與台電及聯勤總部等公家單位業務往來比重仍高達40％以上，過於集中的現象，易產生特權色彩的聯想。能否擺脫黨資包袱，考驗其獨立經營能力，將是該公司所需面臨的主要難題。